南风窗2019年第21期（总655期）

“便宜钱”时代在法定货币时代，中央银行的货币政策影响经济运行，更影响着普罗大众的钱包。美联储尤甚。8月1日，美联储公布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%至2.25%。这是自2008年金融危机期间将利率降至零以来的首次降息。9月18日，美联储再次宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.75%~2%的水平。这是第二次降息。某种意义上讲，美联储是“全球央行”，货币政策对全世界有着强大的“溢出效应”。过去几年，它逐步退出QE（量化宽松），货币从紧，让那些经济疲弱的经济体，立刻面临外资外逃、本币大跌的压力。土耳其、俄罗斯和委内瑞拉等国首当其冲。现在，美联储连续两次降息，是否重新打开了全球进入低利率时代的闸口？那些不负责任的治理者和他们管控的央行，是否得以再次挣脱货币政策的“美元约束”？而中国是否也会跟随降息？回答以上问题，需要厘清诸多关键事实。首先，美联储是世界上独立性最强的央行之一，它的货币政策实施过程，始终有着联邦和地方、金融集团和产业集团以及政府力量和私营部门之间的三重制衡，不可能被某一方的私利所摆布。美联储的降息决策也非常具有透明度，是否降息取决于失业率、通胀率变动等公开指标，并非“黑箱操作”。实际上，一些观点坚信，美联储依然处在退出QE后，货币以稳健为主的长期通道之中。最近的降息仅属于防御性、暂时性措施，美国依然是西方国家中经济复苏最强劲的经济体，没有持续降息的必要。其次，对中国来说，美元一直都是人民币重要的“锚”。但由于经济纵深巨大，中国的货币政策有非常大的自主空间。在美联储两次降息之后，中国人民银行行长易纲明确表示，中国货币政策以我为主，坚持稳健取向，考虑到国内经济形势和物价走势进行预调微调。必须注意，易纲特别提到了物价。从“水果自由很难”到“二师兄身价上涨”，中国正面临着一定的通胀压力。此外，中东产油地区政局突变，倘若油价上涨，则会带来新一轮输入型通胀的压力。因此，基于与民生和社会稳定直接相关的通胀担忧，大水漫灌可能性降低，但为实体经济降低融资成本的努力还将继续。换句话说，中国将可能进入一个利息“结构性差异”被放大的时代。那些有着系统重要性的产业和企业，融资成本将走低，而缺乏系统重要性的领域，诸如住房按揭、消费贷等，则将成为金融机构获取“利差”新的发力点。变化，正指向所有人的钱包。策划 ｜ 南风窗编辑部 统筹 ｜ 谭保罗窗下人语 │ Editorial 溢出国界的大选攻防纵论 │ Review 霸道总裁，婚恋市场的僵尸企业愚蠢，是理想的敌人弹劾特朗普的政治隐喻时局 │ Political Situation 舆论监督在山东公共政策 │ Public Policy 互联网政治的暗影镜头 │ Lens 我的名字叫“建国”调查与记录 │ Investigation & Record 涠洲岛上的背影自杀“树洞”里的生死博弈经济 │ Economy 万物互联，真正的数据经济时代才会到来中国与世界 │ China and World 贸易战下的美国在华企业沙特油田遇袭，美国还不动手？“关税总统”寻路三大洋人物 │ People 戴荃：欣然戴上金箍的“悟空”袁凌：有时也害怕，但我不能走全球思想家 │ Global Thinkers 人工智能这样增进社会公益民粹浪潮的真实动力思想与文化 │ Thought & Culture 娱乐圈的“尊严”武侠电影与香港社会演化大视野里的70年家国对话 │ Dialogue 精英阶层必须承担更多社会责任专栏 │ Column 美国“现实主义思维”的危害性翻译是学术成果吗？深圳的独特优势是什么？日本人为何着迷于三国文化？南书房 │ Sanctum投向历史幽暗深处的眼光封面报道 │ Cover Story“便宜钱”时代利率改革，久违的降成本破解融资贵，不靠降息靠改革消费贷，还是高利贷？日本人的教训：别把钱存银行全球货币政策已经走到头了

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